Questão de Economia · FGV DPGE-RJ 2019 (nº 52)

A renda e a despesa agregadas são duas formas de medir a atividade econômica de um país, e por identidade contábil, elas sempre se igualam. Quando o governo gasta mais do que arrecada em impostos, ele gera um déficit público, que precisa ser financiado.

A identidade macroeconômica fundamental que relaciona os saldos setoriais é:
$(S_p - I) = (G - T) + NX$
Onde:

• $S_p$: Poupança do setor privado (poupança das famílias e empresas)
• $I$: Investimento do setor privado
• $(S_p - I)$: Saldo financeiro do setor privado (se positivo, o setor privado é um credor líquido; se negativo, é um devedor líquido)
• $(G - T)$: Saldo do setor público (se positivo, é um déficit público; se negativo, é um superávit público)
• $NX$: Exportações líquidas (Exportações - Importações), que representa o saldo da balança comercial e de serviços. Se $NX$ for negativo, há um déficit em conta corrente, indicando entrada líquida de capital estrangeiro.

Se há um déficit público, significa que $(G - T)$ é um valor positivo. Essa identidade nos diz que o déficit público deve ser financiado. As fontes de financiamento são o saldo financeiro do setor privado $(S_p - I)$ e o saldo externo ($NX$).

Portanto, o déficit público $(G - T)$ deve ser igual à poupança líquida do setor privado $(S_p - I)$ mais a entrada líquida de capital estrangeiro (que é o oposto de $NX$, ou seja, $-NX$ se $NX$ for negativo).

$(G - T) = (S_p - I) - NX$

Se o déficit público é positivo, ele precisa ser coberto. As duas principais fontes de cobertura são:

1. Excesso de poupança do setor privado ($S_p > I$): O setor privado poupa mais do que investe e empresta esse excedente ao governo.
2. Entrada de capital estrangeiro (déficit em conta corrente, $NX < 0$): O país importa mais capital do que exporta, financiando o déficit público com recursos externos.

A questão pergunta o que "deverá ocorrer". Em um contexto simplificado, como o de muitas questões de macroeconomia introdutória, ou se o financiamento do déficit for predominantemente doméstico, o excesso de poupança do setor privado é a contrapartida necessária. Embora em uma economia aberta com grande entrada de capital estrangeiro (déficit em conta corrente), o setor privado possa estar investindo mais do que poupando ($I > S_p$), a alternativa A é a mais direta e frequentemente esperada em um cenário de financiamento doméstico do déficit.

• (A) Correta: excesso de poupança do setor privado; Esta alternativa representa a principal forma de financiamento doméstico de um déficit público. A identidade $(S_p - I) = (G - T) + NX$ mostra que, se houver um déficit público $(G-T > 0)$, a poupança privada líquida $(S_p - I)$ deve ser maior que zero (ou seja, $S_p > I$) se o país não estiver atraindo capital estrangeiro (se $NX \ge 0$) ou se o déficit público for maior que o déficit em conta corrente. Em muitos contextos, assume-se que o setor privado doméstico é a principal fonte de financiamento do governo.
• (B) Incorreta: excesso de investimento público; Um déficit público significa que os gastos totais do governo ($G$) são maiores que suas receitas ($T$). Os gastos ($G$) incluem tanto o consumo público quanto o investimento público. Um déficit não implica necessariamente que o investimento público seja "excessivo", apenas que o total de gastos do governo é maior que a arrecadação.
• (C) Incorreta: inflação e taxa crescente de juros; Embora um déficit público possa levar a inflação e/ou a um aumento das taxas de juros (pelo efeito de "crowding out" ou monetização da dívida), essas são consequências potenciais ou efeitos do déficit, e não uma identidade contábil que deva ocorrer por definição do déficit. Um déficit pode ocorrer sem inflação ou juros crescentes, dependendo de outras condições econômicas.
• (D) Incorreta: depreciação do capital; A depreciação do capital é o desgaste do estoque de capital existente. Não há uma relação direta e necessária entre um déficit público e a depreciação do capital como uma identidade macroeconômica.
• (E) Incorreta: aumento do multiplicador do consumo. O multiplicador do consumo (ou multiplicador keynesiano) está relacionado à propensão marginal a consumir. Um déficit público não causa diretamente um aumento do multiplicador do consumo como uma identidade contábil.