Questão de Mercado de Capitais · FGV CVM 2024 (nº 34)

Duration mede a sensibilidade do preço de um título ou carteira a mudanças nas taxas de juros: quanto maior a duration, maior a queda de preço quando as taxas sobem. Convexidade mede como a duration muda com as taxas; uma convexidade positiva é desejável, pois atenua as perdas de preço quando as taxas sobem e amplifica os ganhos quando as taxas caem, oferecendo uma proteção extra.

• (A) Incorreta: Aumentar a duration da carteira em um cenário de expectativa de aumento das taxas de juros é uma estratégia agressiva e não defensiva, pois expõe a carteira a maiores perdas de capital. A convexidade positiva, embora benéfica, não compensaria o risco adicional de uma duration maior em um ambiente de taxas crescentes. A menção de "curva de juros negativamente inclinada" não se alinha com o cenário de "aumento paralelo" das taxas.
• (B) Correta: Reduzir a duration é a principal estratégia defensiva quando se espera que as taxas de juros subam, pois diminui a sensibilidade da carteira às variações de juros, minimizando as perdas de preço. Selecionar títulos com maior convexidade complementa essa proteção, pois a convexidade positiva ajuda a mitigar ainda mais o impacto negativo de grandes aumentos nas taxas, tornando a carteira mais resiliente a movimentos bruscos.
• (C) Incorreta: Reduzir o risco de crédito é importante, mas não aborda diretamente o risco de taxa de juros, que é o foco da questão. Manter a duration constante significa que a carteira continua exposta ao mesmo nível de risco de taxa de juros, o que não é defensivo em um cenário de aumento esperado das taxas.
• (D) Incorreta: Embora uma estratégia de duration hedge possa ser usada para imunizar a carteira, ajustar a duration efetiva para zero é uma medida extrema que eliminaria praticamente todo o retorno esperado da renda fixa, transformando a carteira em algo muito próximo de caixa, o que não é o objetivo de um fundo de renda fixa que busca gerenciar risco e retorno. A questão pede uma estratégia para mitigar o risco, não eliminá-lo completamente a ponto de anular o propósito do fundo.
• (E) Incorreta: Converter uma porcentagem significativa dos títulos em caixa é uma forma de evitar o risco de taxa de juros, mas é uma medida drástica que tira o fundo do mercado de renda fixa, sacrificando potenciais retornos e não sendo uma estratégia ativa de gestão da carteira de títulos em si, mas sim de desinvestimento.