Questão de Administração · CESGRANRIO BNDES 01/2024 (nº 58)

O CAPM separa o risco de um ativo em duas partes: o risco sistemático (de mercado, não diversificável) e o risco específico (diversificável). O modelo diz que o investidor só é recompensado por carregar o risco sistemático, e essa recompensa extra, acima do ativo livre de risco, é o prêmio pelo risco. A fórmula é $E(R_i) = R_f + \beta_i \times (E(R_m) - R_f)$, onde o termo $\beta_i \times (E(R_m) - R_f)$ é exatamente o incremento necessário para remunerar o risco sistemático — e esse incremento é chamado de prêmio pelo risco de mercado ou, na nomenclatura do modelo, coeficiente alfa (embora na prática o alfa de Jensen seja o retorno anormal, a banca considera aqui o "incremento" como o alfa).

• (A) Correta: O coeficiente alfa é o termo que representa o incremento de retorno exigido para compensar o risco sistemático no CAPM, sendo a denominação usada pela banca para o prêmio pelo risco.
• (B) Incorreta: O beta mede a sensibilidade do ativo ao mercado (o risco sistemático em si), mas não é o incremento de retorno; ele é o multiplicador do prêmio de mercado, não o prêmio.
• (C) Incorreta: Zeta não é um coeficiente do CAPM; é apenas um distrator sem fundamento teórico no modelo.
• (D) Incorreta: Randômico refere-se a algo aleatório, sem relação com a remuneração do risco sistemático no CAPM.
• (E) Incorreta: Coeficiente de determinação ($R^2$) é uma medida estatística de ajuste de regressão, usada para avaliar o quão bem o beta explica os retornos, mas não é o incremento de retorno.

Armadilha da banca: O distrator mais tentador é a letra B) beta, porque o beta é o símbolo mais famoso do CAPM e muitos alunos confundem "risco sistemático" (que é o beta) com o "incremento de retorno" (que é o alfa). A pegadinha está em trocar o instrumento de medição (beta) pelo resultado da medição (o prêmio extra, alfa).