Questão de Análise das Demonstrações Contábeis · CEBRASPE TCE MS 25 CONSELHEIRO 2025 (nº 82)

Conceito-chave: Alavancagem financeira é o efeito que o uso de capital de terceiros (dívidas, financiamentos) causa no retorno do capital próprio (patrimônio líquido). Se a empresa pega dinheiro emprestado a 10% e consegue aplicá-lo gerando retorno de 15%, ela está alavancando positivamente o lucro dos sócios. A medida clássica compara o retorno que sobra para o dono (RPL) com o retorno gerado pelos investimentos totais (RI).

• (A) Incorreta: Essa razão mede o retorno sobre o ativo operacional, não o efeito da alavancagem. Ela ignora a estrutura de capital (quanto é dívida vs. capital próprio), que é justamente o que a alavancagem analisa.
• (B) Correta: A alavancagem financeira é medida pela razão entre o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) e o Retorno sobre os Investimentos (RI). Se RPL > RI, a dívida está ampliando o ganho dos sócios (alavancagem favorável); se RPL < RI, a dívida está destruindo valor (desfavorável).
• (C) Incorreta: Essa razão descreve a alavancagem operacional (efeito da variação de vendas sobre o lucro), não a financeira. É a pegadinha clássica: a banca troca "financeira" por "operacional" para confundir quem decorou fórmulas sem entender o conceito.
• (D) Incorreta: Essa é a definição do grau de alavancagem operacional (GAO), que mede a sensibilidade do lucro operacional às variações de vendas, não o efeito do endividamento sobre o capital próprio.
• (E) Incorreta: Essa razão compara o retorno com o custo médio ponderado de capital (CMPC). Isso mede a criação de valor econômico (EVA), não o efeito da alavancagem sobre o patrimônio líquido. A alavancagem foca no impacto sobre o acionista, não no custo total da estrutura de capital.