Questão de Finanças e Orçamento · FGV EPE 2024 (nº 80)

O modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) ajuda a estimar o retorno esperado de um ativo com base no seu risco sistemático, que é a parte do risco que não pode ser eliminada pela diversificação. Esse risco é medido pelo beta ($\beta$), que indica o quanto o retorno do ativo tende a variar em relação ao retorno do mercado.

(A) Incorreta: O ativo 1 tem um beta ($\beta_1$) de 1.3. Um beta maior que 1 indica que o ativo é mais arriscado (mais volátil) que o mercado, e não menos.

(B) Correta: O ativo 2 tem um beta ($\beta_2$) de 0.3. Um beta menor que 1 significa que o ativo é menos arriscado (menos volátil) que o mercado, sendo considerado conservador ou pouco arriscado. Em um ambiente de mercado com prêmio de risco positivo (o que é a expectativa usual para o retorno do mercado), ativos de menor risco (menor beta) tendem a oferecer um retorno esperado inferior em comparação com o mercado ou ativos de maior risco. A expressão "independentemente do prêmio de mercado" pode ser interpretada como que a característica de baixo risco e, consequentemente, menor potencial de retorno em mercados de alta, é intrínseca ao seu baixo beta, independentemente da magnitude específica do prêmio de risco. Armadilha: A literalidade da frase "independentemente do prêmio de mercado" pode ser enganosa, pois em cenários de mercado muito negativos, um ativo de baixo beta pode ter um retorno menos negativo (ou seja, "superior") ao do mercado. No entanto, a premissa fundamental de que baixo risco implica menor retorno esperado em condições normais de mercado é válida e é o ponto principal da alternativa.

(C) Incorreta: O ativo 2 tem um beta de 0.3, o que o classifica como um ativo de baixo risco sistemático, ou seja, menos arriscado que o mercado, e não um ativo arriscado.

(D) Incorreta: Um hedge é um ativo que se move de forma inversa ou não correlacionada com o mercado (beta negativo ou próximo de zero) para proteger contra perdas. O ativo 1 tem um beta de 1.3, indicando que ele se move na mesma direção do mercado, mas com maior intensidade, não sendo um hedge.

(E) Incorreta: Em períodos de elevada incerteza, investidores conservadores buscam ativos de baixo risco. O ativo 1, com beta de 1.3, é mais arriscado que o mercado, sendo inadequado para um investidor conservador, mesmo que seu retorno esperado possa ser maior em alguns cenários.