Questão de Finanças e Orçamento · FGV EPE 2024 (nº 39)

O CAPM (Capital Asset Pricing Model) é um modelo que calcula o retorno esperado de um ativo, considerando o risco que ele adiciona a uma carteira de investimentos diversificada. Ele parte do princípio que o retorno esperado de um ativo é igual à taxa livre de risco mais um prêmio pelo risco que o ativo tem em relação ao mercado.

• (A) Incorreta: Se o objetivo é uma aplicação propensa ao risco (ou seja, o investidor busca maior retorno e aceita maior risco), e $\beta_1 > \beta_2$, significa que o ativo 1 tem maior risco sistemático e, consequentemente, maior expectativa de retorno (assumindo um prêmio de risco de mercado positivo). Portanto, o analista deveria sugerir o ativo 1, não o ativo 2.
• (B) Incorreta: Se $\beta_1 > 0$, o ativo 1 é positivamente correlacionado com o mercado, ou seja, tende a subir quando o mercado sobe e cair quando o mercado cai. Em um cenário de crise econômica, o mercado tende a cair, e um ativo com $\beta > 0$ também tenderia a cair, amplificando as perdas, e não seria uma opção desejável para mitigar riscos. Armadilha: A primeira parte da afirmação ("positivamente correlacionado") está correta, mas a conclusão sobre o cenário de crise está errada.
• (C) Incorreta: A sugestão de aplicar em títulos públicos (que pagam a taxa livre de risco $R_f$) seria para um investidor extremamente avesso ao risco ou em um cenário onde o prêmio de risco de mercado é nulo ou negativo. O CAPM é usado para avaliar ativos de risco, e a decisão de investimento depende do perfil do investidor e das expectativas de mercado, não sendo uma recomendação universal.
• (D) Incorreta: O retorno dos títulos públicos ($R_f$) interfere diretamente no prêmio de risco de mercado ($E(R_m) - R_f$), que é o componente que remunera o risco sistemático da alocação.
• (E) Correta: Se $\beta_1 < 0$, significa que o retorno do ativo 1 tende a se mover na direção oposta ao mercado. Quando o mercado cai, o ativo 1 tende a subir (ou cair menos), e vice-versa. Essa característica o torna um bom candidato para um hedge, que é uma estratégia para compensar perdas potenciais em outros investimentos da carteira, reduzindo o risco geral.