Questão de Finanças e Orçamento · FGV EPE 2024 (nº 79)

A alavancagem financeira é o uso de dinheiro emprestado (dívida) para financiar uma empresa, o que pode amplificar tanto os ganhos quanto os riscos. O beta ($\beta$) é uma medida desse risco, mostrando o quanto o valor da empresa varia em relação ao mercado.

(A) Incorreta: A alavancagem financeira (aumento de D) sempre aumenta o fator de risco sistêmico ($\beta_L$), pois o termo $[1 + (1 − t)(D/CP)]$ é sempre maior ou igual a 1.
(B) Correta: Se o capital próprio (CP) aumenta em relação à dívida (D), a relação D/CP diminui. Consequentemente, o termo $(1 − t)(D/CP)$ diminui, o que reduz o multiplicador e, portanto, o $\beta_L$, indicando menor risco.
(C) Incorreta: Se a empresa não possui dívidas ($D=0$), a fórmula se simplifica para $\beta_L = \beta_U[1 + (1 − t)(0)] = \beta_U$. Ou seja, o beta alavancado é igual ao beta desalavancado.
(D) Incorreta: A alíquota de impostos "t" reduz o impacto da dívida no beta (o termo $(1-t)$ diminui o multiplicador), mas nunca a ponto de tornar a empresa alavancada menos arriscada que a não alavancada ($\beta_L$ nunca será menor que $\beta_U$). A armadilha aqui é confundir a mitigação do aumento de risco com uma redução absoluta.
(E) Incorreta: A fórmula mostra claramente que o fator de risco sistêmico alavancado ($\beta_L$) depende da relação D/CP, que é um componente fundamental da estrutura de capital da empresa.