Questão de Finanças e Orçamento · FGV EPE 2024 (nº 42)

O Capital Asset Pricing Model (CAPM), ou Modelo de Precificação de Ativos Financeiros, é uma ferramenta que ajuda a calcular o retorno esperado de um investimento, considerando o risco que ele apresenta em relação ao mercado. Ele parte do princípio que o retorno de um ativo deve compensar o investidor pelo tempo do dinheiro (taxa livre de risco) e pelo risco sistemático (não diversificável) que ele assume.

(A) Incorreta: Esta afirmação está correta. O CAPM é fundamentalmente usado para calcular o retorno esperado ($E(R_i)$) de um ativo, conforme a fórmula $E(R_i) = R_f + \beta_i (E(R_m) - R_f)$.
(B) Incorreta: Esta afirmação está correta. O beta ($\beta$) é o parâmetro de risco sistemático no CAPM. Um beta maior indica que o ativo é mais volátil que o mercado, ou seja, tem maior exposição ao risco sistemático, e por isso, espera-se um retorno maior para compensar esse risco.
(C) Incorreta: Esta afirmação está correta. O CAPM pressupõe a existência de uma carteira de mercado (geralmente representada por um índice de mercado amplo), cujo retorno ($E(R_m)$) é usado para calcular o prêmio de risco de mercado ($E(R_m) - R_f$), que é a base para determinar o prêmio de risco de cada ativo.
(D) Incorreta: Esta afirmação está correta. O retorno esperado de um ativo calculado pelo CAPM é frequentemente utilizado como a taxa de desconto ou custo do capital próprio (Ke) de uma empresa, sendo essencial para a avaliação de projetos e para a captação de recursos.
(E) Correta: Esta afirmação está incorreta sobre o CAPM, tornando-a a resposta correta para a questão. O CAPM incorpora sim a possibilidade de um fator de risco sistêmico negativo, que é representado por um beta ($\beta$) negativo. Um ativo com beta negativo tende a se mover na direção oposta ao mercado, funcionando como um "hedge" natural e reduzindo o risco sistemático de uma carteira. Portanto, o modelo permite e incorpora essa possibilidade. A armadilha aqui é que muitos associam risco apenas a valores positivos, mas no contexto do beta, um valor negativo tem um significado específico e é contemplado pelo modelo.