Questão nº 61
Questão de Administração · FGV DPGE-RJ 2014 (nº 61)
As empresas de capital aberto com ações listadas na BM&FBovespa emitem, de acordo com a Instrução CVM n.480, formulário de referência em que relatam, entre outras informações, a remuneração de seus conselheiros e executivos. É possível observar no documento a utilização generalizada, na composição da remuneração dos gestores, de uma parcela fixa e outras variáveis – como bônus e stock options – associadas aos resultados alcançados pela empresa. Com base no referencial da teoria da agência, é possível considerar que a remuneração variável
- Aserve para reduzir as assimetrias de informação entre acionistas e gestores.
- Bé um custo de agência incorrido para alinhar os interesses dos gestores aos dos acionistas. (alternativa correta)
- Cserve para minimizar os riscos de seleção adversa.
- Dé um custo de transação que direciona o risco moral no mercado.
- Evisa a reduzir o risco sistemático associado às operações da empresa.
Resposta comentada
Gabarito Alternativa B
A Teoria da Agência estuda as relações onde uma parte (o principal, como acionistas) delega uma tarefa a outra (o agente, como gestores), e como os interesses de ambos podem não ser os mesmos, gerando conflitos.
- (A) Incorreta: A remuneração variável busca alinhar os interesses e as ações dos gestores aos dos acionistas, mas não reduz diretamente a assimetria de informação (o fato de o gestor ter mais informações sobre a operação do dia a dia do que o acionista).
- (B) Correta: A remuneração variável (bônus, stock options) é um custo de agência que os acionistas (principais) incorrem para incentivar os gestores (agentes) a agir em seu melhor interesse, ou seja, para alinhar os interesses de ambos.
- (C) Incorreta: A seleção adversa ocorre antes da contratação, quando uma parte tem informações privadas sobre si mesma. A remuneração variável é uma ferramenta para lidar com o risco moral (comportamento pós-contratual), incentivando o gestor a performar bem depois de contratado.
- (D) Incorreta: Embora os custos de agência possam ser vistos como um tipo de custo de transação, a remuneração variável visa a mitigar ou reduzir o risco moral, e não a "direcioná-lo no mercado".
- (E) Incorreta: O risco sistemático é o risco de mercado que afeta todas as empresas e não pode ser diversificado. A remuneração variável foca em resultados específicos da empresa, sobre os quais os gestores têm controle, e não no risco de mercado.
Fonte: FGV DPGE-RJ 2014 Técnico Superior Especializado em Administração (Caderno Tipo 1). Reproduzida para fins de estudo.