Questão nº 73
Questão de Economia · FGV TJAM 2013 (nº 73)
Suponha que uma empresa deseje investir seu capital e, para isso, esteja analisando dois projetos independentes X e Y de mesma duração, cuja taxa interna de retorno (TIR) é, respectivamente, 20% e 10%. Suponha que o capital também possa ser investido em uma alternativa W de mesma duração, cuja taxa mínima de atratividade é de 15%.
O gasto despendido inicialmente no projeto X é de R$20.000,00 e no projeto Y é de R$30.000,00. Supondo que o VPL do projeto X descontado à taxa mínima de atratividade seja igual a R$1.000,00 e do VPL de Y a mesma taxa seja igual a R$100,00.
Supondo que o capital da empresa seja de R$ 30.000,00, ela deve investi-lo:
- Aapenas no projeto Y, pois o mesmo já está estruturado para comportar um investimento inicial igual ao valor do capital.
- Bapenas no projeto X que oferece a maior taxa interna de retorno.
- Cem uma combinação do projeto X com a alternativa W, pois a soma do VPL deles é maior que o VPL do projeto Y, obtidos à taxa de 15%. (alternativa correta)
- Dem uma combinação dos projetos X e Y, pois a soma de suas taxas internas de retorno (30%) é maior do que a taxa mínima de atratividade.
- Eapenas na alternativa W, pois a mesma não oferece nenhum tipo de risco, visto que nesse tipo de análise, a mesma representa um fundo de renda fixa.
Resposta comentada
Gabarito Alternativa C
Para decidir onde investir, uma empresa deve escolher os projetos que geram o maior Valor Presente Líquido (VPL), que é a riqueza adicional que o projeto traz para a empresa, descontada pela Taxa Mínima de Atratividade (TMA), que é o retorno mínimo exigido.
(A) Incorreta: Embora o projeto Y se encaixe no capital disponível, seu VPL de R$ 100,00 é significativamente menor do que o VPL que pode ser obtido com outras combinações.
(B) Incorreta: A TIR (Taxa Interna de Retorno) mais alta do projeto X (20%) é atrativa, mas focar apenas nela ignora que o projeto X consome R$ 20.000,00, deixando R$ 10.000,00 do capital ocioso. A decisão deve considerar a alocação de todo o capital disponível para maximizar o VPL total. Esta é a armadilha mais tentadora: a TIR é uma métrica importante, mas não a única, e nem sempre a melhor para escolher entre projetos de tamanhos diferentes ou com restrição de capital, especialmente quando o VPL já foi calculado.
(C) Correta: Investindo R$ 20.000,00 no projeto X, a empresa obtém um VPL de R$ 1.000,00. Os R$ 10.000,00 restantes podem ser investidos na alternativa W (a TMA de 15%), cujo VPL é R$ 0,00 por definição (pois a TMA é a taxa de desconto). A soma dos VPLs (R$ 1.000,00 do projeto X + R$ 0,00 da alternativa W) totaliza R$ 1.000,00, que é maior do que o VPL de R$ 100,00 obtido ao investir apenas no projeto Y.
(D) Incorreta: Não se pode simplesmente somar as TIRs de projetos diferentes. Além disso, o investimento total nos projetos X e Y (R$ 50.000,00) excede o capital disponível (R$ 30.000,00), tornando essa combinação inviável.
(E) Incorreta: Investir apenas na alternativa W (a TMA) resultaria em um VPL total de R$ 0,00, pois a TMA é a taxa de desconto usada para calcular o VPL. Como existem projetos com VPL positivo (X e Y), investir apenas na alternativa W não maximizaria a riqueza da empresa.
Fonte: FGV TJAM 2013 Economia (Caderno Tipo 1). Reproduzida para fins de estudo.