Questão de Ciências Contábeis · FGV TCE-ES 2022 (nº 66)

O Retorno Sobre o Investimento (ROI) mede a eficiência da empresa em gerar lucro a partir de todos os seus ativos, independentemente de como foram financiados. Já o Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE) mede o lucro gerado especificamente para os acionistas. Quando o ROE é maior que o ROI, significa que a empresa está usando dívidas (alavancagem financeira) de forma vantajosa para amplificar o retorno dos acionistas.

• (A) Incorreta: Um índice de liquidez negativo é impossível, pois esses índices são calculados a partir de valores positivos de ativos e passivos.
• (B) Incorreta: A relação entre ciclo operacional e financeiro diz respeito à gestão do capital de giro e fluxo de caixa, não explicando diretamente por que o retorno dos acionistas é maior que o retorno sobre o investimento total da empresa.
• (C) Incorreta: "Saldo em tesouraria maior que 1" não é uma métrica ou condição financeira padrão que explique a relação entre ROE e ROI. Um saldo de caixa positivo é desejável, mas não é a causa direta.
• (D) Correta: O grau de alavancagem financeira (calculado como Ativos Totais / Patrimônio Líquido) maior que 1 indica que a empresa possui dívidas. Se o retorno gerado pelos ativos (ROI) for maior que o custo dessas dívidas, o lucro excedente beneficia os acionistas, elevando o ROE acima do ROI. A armadilha aqui é não associar diretamente a alavancagem financeira (uso de dívida) como o fator que pode amplificar o retorno dos acionistas (ROE) em relação ao retorno total dos ativos (ROI), quando a dívida é bem utilizada.
• (E) Incorreta: Um fluxo de caixa operacional (EBITDA) positivo indica que a operação principal da empresa é lucrativa antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Embora seja um bom sinal, não explica por si só por que o ROE é maior que o ROI; uma empresa pode ter EBITDA positivo e, ainda assim, não ter alavancagem financeira positiva ou ter ROE menor que ROI.