Questão de Economia · FGV STN 2024 (nº 7)

A maxidesvalorização cambial de 1999 foi quando o Brasil abandonou sua política de câmbio semi-fixo (bandas cambiais) e permitiu que o valor do real em relação ao dólar caísse drasticamente, tornando o dólar muito mais caro em reais.

(A) Incorreta: Esta afirmação é correta em relação ao período. Para defender a taxa de câmbio fixa e atender à crescente demanda por dólares (proteção cambial), o Banco Central de fato vendeu grandes volumes de suas reservas internacionais, o que contribuiu para a crise.
(B) Incorreta: Esta afirmação é correta em relação ao período. Para proteger o governo da volatilidade da taxa de juros e do câmbio, houve uma mudança na composição da dívida pública, com a emissão de mais títulos indexados à taxa Selic e ao câmbio, e menos títulos prefixados.
(C) Incorreta: Esta afirmação é correta em relação ao período. O Banco Central vendeu contratos de dólar no mercado futuro (conhecidos como "swaps cambiais") para oferecer proteção cambial ao setor privado. Quando o real desvalorizou, o BC teve que honrar esses contratos a um custo muito mais alto, incorrendo em elevados prejuízos.
(D) Correta: Esta afirmação não é correta. A primeira alteração em janeiro de 1999 foi o alargamento da banda cambial, e não a desvalorização cambial em si como a "primeira alteração". A desvalorização foi uma consequência do abandono do sistema de bandas (que ocorreu logo depois do alargamento). Mais importante, a desvalorização não estancou imediatamente a fuga de capitais; pelo contrário, a fuga se intensificou nos primeiros dias, exigindo um forte aumento da taxa de juros para estabilizar a situação. A armadilha aqui é que a desvalorização foi uma alteração importante, mas não a "primeira" no sentido de política inicial e, crucialmente, ela não estancou a fuga de capitais de imediato.
(E) Incorreta: Esta afirmação é correta em relação ao período. As perdas decorrentes da maxidesvalorização se concentraram principalmente no setor público (devido à dívida indexada ao dólar e aos swaps cambiais) e em empresas do setor privado que tinham dívidas em dólar sem proteção cambial ou que haviam comprado proteção cambial do governo.