Questão de Economia · FGV TJAM 2013 (nº 52)

O modelo IS/LM/BP nos ajuda a entender como a economia funciona sob diferentes políticas. A curva IS representa o mercado de bens e serviços, a curva LM o mercado monetário e a curva BP o balanço de pagamentos. Neste contexto, temos duas condições importantes: câmbio fixo (o Banco Central mantém a taxa de câmbio em um valor específico, comprando ou vendendo moeda estrangeira) e sem mobilidade de capital (dinheiro não pode entrar ou sair livremente do país em busca de melhores juros, então o balanço de pagamentos é determinado apenas pela balança comercial, ou seja, exportações menos importações). Com sem mobilidade de capital, a curva BP é vertical no nível de produto onde a balança comercial está equilibrada.

(A) Incorreta: A afirmativa I está correta.
(B) Incorreta: A afirmativa III está correta.
(C) Incorreta: As afirmativas II e III estão corretas.
(D) Correta:

• I. Uma política monetária expansionista será totalmente ineficaz, devido à intervenção do BACEN para manter a taxa de câmbio fixa.
  • Fundamento: Uma política monetária expansionista (aumento da oferta de moeda) desloca a curva LM para a direita, o que tende a aumentar o produto (Y) e reduzir a taxa de juros (i). Com o aumento de Y, as importações aumentam, levando a um déficit na balança comercial (e, portanto, no balanço de pagamentos, já que não há mobilidade de capital). Para manter a taxa de câmbio fixa, o Banco Central é obrigado a vender reservas cambiais e comprar moeda nacional. Essa ação de venda de reservas contrai a oferta de moeda, deslocando a curva LM de volta à sua posição original. O resultado final é que o produto e a taxa de juros retornam aos níveis iniciais, tornando a política monetária completamente ineficaz.
• II. Uma política fiscal expansionista elevará temporariamente o produto real, visto que a oferta de moeda se contrairá a fim de manter a taxa de câmbio fixa. O resultado final é apenas elevação da taxa de juros.
  • Fundamento: Uma política fiscal expansionista (aumento dos gastos do governo ou redução de impostos) desloca a curva IS para a direita, aumentando o produto (Y) e a taxa de juros (i). Esse aumento de Y leva a um aumento das importações, gerando um déficit na balança comercial (e no balanço de pagamentos). Para manter a taxa de câmbio fixa, o Banco Central intervém vendendo reservas cambiais e comprando moeda nacional, o que contrai a oferta de moeda. Essa contração da oferta de moeda desloca a curva LM para a esquerda, elevando ainda mais a taxa de juros e forçando o produto a retornar ao seu nível original (onde a balança comercial estava equilibrada). Portanto, o aumento inicial do produto é temporário, e o resultado final é apenas uma taxa de juros mais alta.
  • Armadilha da banca: O distrator mais tentador aqui é a palavra "temporariamente". Muitos estudantes podem pensar que a política fiscal é sempre eficaz para aumentar o produto. No entanto, sob câmbio fixo e sem mobilidade de capital, a necessidade de manter o equilíbrio externo (balança de pagamentos) força o Banco Central a anular o efeito sobre o produto através da contração monetária induzida.
• III. Uma política cambial que desvalorize a taxa de câmbio será acompanhada por políticas monetária e fiscal expansionista, elevando no final, o nível do produto.
  • Fundamento: Uma desvalorização da taxa de câmbio torna as exportações mais baratas e as importações mais caras, melhorando a balança comercial. Isso desloca a curva IS para a direita (aumentando a demanda agregada) e também desloca a curva BP para a direita (indicando que um nível de produto mais alto é agora consistente com o equilíbrio da balança de pagamentos). O aumento da balança comercial gera um superávit no balanço de pagamentos. Para manter a nova taxa de câmbio fixa, o Banco Central é obrigado a comprar moeda estrangeira e vender moeda nacional, o que aumenta a oferta de moeda (política monetária expansionista induzida), deslocando a curva LM para a direita. Ambos os efeitos (deslocamento da IS e da LM) levam a um aumento significativo do produto. Se, além disso, houver uma política fiscal expansionista deliberada, o efeito sobre o produto será ainda maior. Portanto, a desvalorização cambial, acompanhada pela política monetária expansionista induzida e, eventualmente, por uma política fiscal expansionista, eleva o nível do produto.

(E) Incorreta: Apenas a afirmativa I está correta.