Questão de Economia · FGV TJAM 2013 (nº 50)

A taxa de câmbio real é o preço relativo de bens e serviços entre dois países, ajustado pela taxa de câmbio nominal e pelos níveis de preços. Ela nos diz o poder de compra da moeda de um país em relação à moeda de outro, considerando a inflação. Uma valorização real significa que os produtos domésticos ficam mais caros em relação aos estrangeiros, enquanto uma desvalorização real significa que os produtos domésticos ficam mais baratos.

A fórmula da taxa de câmbio real ($E_R$) pode ser expressa como: $E_R = E_N \times (P_{Estrangeiro} / P_{Doméstico})$, onde $E_N$ é a taxa de câmbio nominal (quantas unidades de moeda doméstica por uma unidade de moeda estrangeira, ex: BRL/USD), $P_{Estrangeiro}$ é o nível de preços no país estrangeiro (EUA) e $P_{Doméstico}$ é o nível de preços no país doméstico (Brasil).

• Se $E_R$ aumenta, ocorre uma desvalorização real.
• Se $E_R$ diminui, ocorre uma valorização real.

(A) Incorreta: Se o nível de preços nos EUA ($P_{Estrangeiro}$) reduzir, a razão $(P_{Estrangeiro} / P_{Doméstico})$ diminui. Consequentemente, a taxa de câmbio real ($E_R$) diminui, o que representa uma valorização real da moeda brasileira, e não desvalorização.

(B) Incorreta: Uma redução no nível de preços nos EUA (deflação) tornaria os produtos americanos relativamente mais baratos. Isso poderia aumentar a demanda por dólares para importar produtos dos EUA, o que tenderia a depreciar nominalmente a moeda brasileira (aumentar $E_N$, BRL/USD), e não a valorizá-la nominalmente.

(C) Incorreta: Um aumento da inflação doméstica ($P_{Doméstico}$ aumenta) tende a causar uma valorização real (se $P_{Doméstico}$ cresce mais que $P_{Estrangeiro}$). Para compensar isso e manter o valor real, o BACEN precisaria causar uma desvalorização nominal da moeda (aumentar $E_N$). No entanto, a venda de dólares pelo BACEN no mercado cambial faz com que a oferta de dólares aumente, o que tende a valorizar nominalmente a moeda brasileira (diminuir $E_N$). Essa ação, combinada com o aumento da inflação doméstica, intensificaria a valorização real, em vez de compensá-la. A armadilha aqui é confundir o efeito da intervenção do BACEN (venda de dólares valoriza nominalmente o real) com o efeito necessário para compensar a inflação (que seria uma desvalorização nominal).

(D) Correta: Se o nível de preços domésticos ($P_{Doméstico}$) crescer mais do que o nível de preços nos EUA ($P_{Estrangeiro}$), a razão $(P_{Estrangeiro} / P_{Doméstico})$ diminui. Mantendo-se a taxa de câmbio nominal ($E_N$) constante (conforme "mantida as demais variáveis constantes"), a taxa de câmbio real ($E_R = E_N \times (P_{Estrangeiro} / P_{Doméstico})$) irá diminuir. Uma diminuição da taxa de câmbio real significa uma valorização real da moeda brasileira, pois os produtos brasileiros se tornam relativamente mais caros.

(E) Incorreta: A desvalorização real pode ocorrer por diversos fatores que afetam a taxa de câmbio nominal ou os níveis de preços relativos, e não "somente" pela intervenção do BACEN. Por exemplo, se a inflação nos EUA for muito maior que no Brasil, ou se houver uma forte saída de capitais do Brasil que cause uma desvalorização nominal de mercado, a moeda brasileira pode sofrer desvalorização real mesmo sem intervenção direta do BACEN para esse fim.